洋灰价走高·杨忠礼机构守住·马洋灰买进

艾芬黄氏研究表示，杨忠礼机构完成马洋灰（MCEMENT,3794,主板工业产品服务组）收购后，占据大马58%的洋灰市场。尽管产业市场低迷，令国内洋灰需求持续疲软，但自2019年10月收购马洋灰后，洋灰价格已从每公吨190令吉上涨到240至250令吉。

该行相信洋灰价将继续升高，因建筑领域对洋灰需求大。

不过，尽管洋灰涨价，艾芬黄氏认为杨忠礼机构受惠有限，因为收购马洋灰时，付出较高的贷款成本。

相较之下，该行更为推荐马洋灰（前称拉法基马），因马洋灰的盈利对价格走势更为敏感。

该行并认为，在相关伙伴交易获得批准后，马洋灰将可从中取得更多节省成本的协同效应。

目前，杨忠礼机构持有马洋灰77%股权，需降低至75%，以符合上市条例，不过，艾芬黄氏认为杨忠礼机构不会低于3令吉75仙脱售股权，以免须作出商誉价值减值。

除了洋灰领域前景改善之外，艾芬黄氏认为杨忠礼机构的公用业务与建筑业务可在2020财政年捎来佳绩。以综合估值法评估杨忠礼机构后，决定调高目标价，评级也从“沽售”提高至“守住”，本益比估值为32.6倍。

该行认为目前估值合理，近期洋灰价格走高的利好已带动股价上涨，令上升空间受限。