未来3年盈利走稳·大马气体估值吸引

联昌研究分析员最近会晤管理层，所有获执照业者可向能源与非能源领域销售天然气，不再有所区分。

大马气体可在第三方机制（TPA）下，向更多使用者以单一价格（不再津贴）出售气体。

这项第一期（RPI）的奖掖式管理架构（IBR），是从2020至2022年实施，提供盈利清晰度。

联昌相信大马气体近期可保持市占，是国内最大天然气与液化天然气营运商，有成本优势。

为T P A机制到来前做好准备，大马气体2017年设立2家独资子公司，大马气体分销有限公司（GMD）负责开发、营运和维护分销管道网络，大马气体能源服务有限公司（GMES）拥有船运执照向供应商和进口商购买天然气，然后以公开市场和非受管制价格售予客户。

分析员相信，在IBRRP1（2020至2022年），来自船运业天然气赚益，料可抵销受法规管控的天然气运输管低盈利。

而且，现有主要客户的合约到2022年杪才截止，这提供未来3个财政年的盈利清晰度。

大马气体截至2018年杪有3万7922客户，92%来自住宅客户，6%商业和2%工业。不过一天然气销售，99%贡献来自工业界，其中33%来自橡胶产品，食品、饮料与烟草占24%。

该行调整2019财政年至2021财政年盈利预测增长1.5%至萎缩1.3%，维持“加码”，目标价从前期3令吉11仙，调低至3令吉零7仙；本益比从20.5倍调低至19.9被倍。

过去多年，派息率皆为75%，2019至2021财政年派息稍嫌保守，预期每股派息14仙，以目前股价计约为5%。