狮城业务可转盈·杨忠礼电力看高一线

艾芬黄氏认为，该集团新加坡业务是因批发能源市场电力过剩，西拉雅能源（Power Seraya）蒙亏，并且逼使竞争者凯发（Hyflux）以报穷寻求保护；然而经历3至4年整合期，预料未来2年电力储备可减低约10%。

一旦狮城电力储备低于能源市场局（EMA）制定的最低30%水平，预期届时批发售价可升至新加坡批发价水平（USEP）或更高。

该行认为盈利可在2020年杪改善，惟基于新加坡西拉雅能源业务和YES电讯业务走疲，2020至2021财政年每股盈利调低36%至43%。上述电力与电讯可独立运作，不需杨忠礼电力注入资本。

尽管如此，艾芬黄氏认为，受英国的韦塞克斯水务强稳盈利与现金支持，每股5仙派息或周息率6.9%可以持续。

分析员说，该公司截至2020年6月杪业绩盈利走低，2021财政年才可在新加坡电力业务转亏为盈而改进，2021财政年时45%持股联号公司APCO（约旦Attarat发电站）开始贡献。

艾芬黄氏指出，电讯业的一个精明网络（1Bestari Net）未来将公开招标，相信价格将会更低而受天地通、明讯与马电讯等竞争，对Yes电讯这次是否可得标感到不乐观。

Yes电讯需有新策略

该行认为，Yes电讯需要有新策略，精明网络每年带来4亿至5亿令吉营收，占旗下电讯业的50至60%；精明网络也协助减低Yes电讯的总成本，因学校的基础站也用来服务周边地区，惟收费却偏低于市场水平。

杨忠礼电力的股价对账面值为0.45倍，显著低于历来平均的0.80倍水平；基于估值出现很大折价，其评级从“售出”调高至“买进”，目标价从85仙上调至95仙。