【视频】大马天然气新费率影响微

目标价：3令吉

最新进展：大马天然气（GASMSIA，5209，主板公用事业股）获政府批准，明年起每日的天然气输配基本费率，定在每千兆焦耳1.573令吉，为期3年。同时，收取每日每千兆焦耳52仙的附加费，为期两年，以补上今年的天然气成本差价。该公司先前也获批将明年天然气平均售价调低1.01令吉或2.91%，至每百万热能单位（MMBtu）33.65令吉。行家建议：

虽然公司没公开监管资产基础（RAB）框架的回酬率，但据了解明年的费率将会介于7.3至7.5%，只比当前的7.5%低一点。2018财年的RAB框架的计算总值为19亿令吉，以此来计算，回酬率若减少0.1至0.2%，对盈利的冲击仅仅是每年190万至380万令吉。因此，新费率对净利的影响非常小，目前的赚幅为每百万热能单位1.80至2令吉左右，在过去两个财年都成功接近2令吉的水平，今年首9个月处于1.97令吉。相较之下，销售量才是关键。从上个月以来，股价下跌约8%，相信是出于新费率将导致盈利走跌的担忧，我们认为市场反应过度。因此，我们评级上调至“超越大市”，并维持3令吉的目标价，5%的净周息率诱人。