【视频】云升控股 迟交FPSO影响微

目标价：8.22令吉

最新进展

云升控股（YINSON，7293，主板能源股）Abigail-Joseph浮式生产储卸油轮（FPSO）将延迟至今年5月或6月才交付。

FPSO Marlim 2油轮已被送往中国船厂进行首阶段改造，因为即使有额外监管成本，费用仍比新加坡船厂低。

行家建议

我们不太担忧FPSO延迟交付，因为展延日期仍在客户容许范围内，云升控股无需缴付罚金。

不过，假设该FPSO首次盈利贡献会展延3个月，我们2021财年财测有可能少3500万令吉或9%。

尽管巴西重新招标的PDB项目没有新的消息，但我们相信该公司正与巴西国家石油公司（Petrobras）敲定合同条款，最快可能在5月颁发。

目前不清楚在Marlim 2的融资租赁合约中，会如何计算改造收入。如果改造收入为1亿美元（约4.1亿令吉），估计2021财年可计入2000万到3000万美元（8175万到1亿2262万令吉）。

这相等我们财测的19至32%，也有助抵消延迟交付FPSO对盈利的不利，因此维持财测不变。

而且，改造收入仅账面调整，不会带来实际现金流。

分析:兴业投行研究