吉隆坡甲洞前景如何？

老读者问：

我持有吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）已经很久，最近急需用钱，想卖又不舍得，想问这家公司前景继续看好吗？合理价多少？现在是卖出的时机吗？

答：受惠于原棕油价格高涨，加上吉隆坡甲洞有望凭借自身成本优化和鲜果串产量稳定增长取得强劲盈利表现，分析员上调3年财测10至13%。

大众研究指出，吉隆坡甲洞旗下两个核心业务为种植业上游和制造业务，前者料将受益于较高的原棕油价格。

该公司管理层表示，尽管过去一年里原棕油价格表现不佳，但公司仍坚持完成施肥目标，预计2020财政年鲜果串生产将按年增长5%至430万公吨。

与此同时，截至2019年杪达成熟期树龄的种植面积达18万1083公顷，预计今年将有额外5000公顷的新成熟期种植面积。

此外，该公司在去年已重植1万1000公顷的种植面积，主要位于拿笃、西马半岛、勿里洞岛和北苏门答腊的种植园。

该行指出，吉隆坡甲洞目前持有平均树龄为12.4岁，总面积21万3377公顷的种植园。

大众研究指出，由于受本地与印尼的最低薪金上调影响，吉隆坡甲洞2019财政年生产成本按年增长6%至每公吨1456令吉（不包括棕仁贡献）。

而管理层预计，今年将因相同情况导致生产成本稍稍走高。

吉隆坡甲洞计划在2020财政年拨出7亿令吉作为资本支出（2019年6亿4400万令吉），其中57%或4亿令吉用于种植业务，主要用作再植1万4000公顷种植面积。

大众研究相信，随著鲜果串生产增长和原棕油价格持续走高至每公吨3000令吉以上，公司种植业务盈利将有望超越该行原本全年财测（以每公吨2600令吉为基准）。

根据该行的敏感度分析，每公吨原棕油价格增长100令吉，吉隆坡甲洞的净利将上涨13至15%或是1亿令吉。

另一方面，旗下制造业务的赚幅则料将进一步承压，归咎于原料价格走高、产量过剩问题和欧元区对印尼公司的优先免税。

总结上述，该行在调整了对成本和鲜果串生产增长预测后，上调2020至2022财政年财测10至13%后，调高目标价至28令吉11仙并维持“跑赢大市”评级。