节省行销成本抵消销量跌 英美烟草净利稍喘息

（吉隆坡16日讯）虽然行动管控令压制了本财年的销量，但分析员认为，英美烟草（BAT，4162，主板消费股）在同期也省下行销成本，且足以抵消销量下跌的冲击，让净利有喘息空间。

联昌国际投行研究发布报告指，虽然政府批准部分行业复工，但这并不包括英美烟草，因此，管控期间无法从外国进口香烟。

分析员点出，这将影响销售表现；根据分析员调查，截至本月初，巴生谷烟民表示很难买到香烟。

“我们还推断，大部分人民待在家的时候，抽烟次数会比在外社交时来得少。”

对此，分析员下砍今明后财年的销量预测，幅度介于7%到13%，并估计市场的销量会萎缩6.4%至17.8%。

不过，分析员也认为，管控令并不会只带来销售下跌的坏处；因为调查发现，自管控令开始落实，英美烟草已无限期暂停所有的行销活动。

“从2015年销量下跌后，该公司净利对营运开销的波动更加敏感。”

此外，裁员20%人手后，该公司每年还能省下5000万令吉。

尽管分析员下砍本财年的营业额预测13%，但考量到营运开销也下降，因此仅微幅下修每股净利预测4%。

整体上，分析员估计英美烟草本财年的营运开销，会按年下跌32.1%，从2亿4240万令吉减少至1亿6450万令吉。

股息或减少

然而分析员也提醒，管控令对英美烟草而言是把双刃剑，虽可减轻本财年的行销成本，但合法香烟供应收到限制，可能会导致部分烟民投入电子烟和私烟的怀抱。

随着国家银行年初至今降息1%，分析员根据股息折价模式（DDM）仅稍微下调每股派息，而高目标价则提高至14.81令吉。

至于今明后财年6.9%到7.9%的周息率，分析员相信现有局势下显得相当高，该公司下行风险为股息降低。