【行家论股/视频】达力车流量减累财测

目标价：1令吉

最新进展：达力（TALIWRK，8524 ，主板公用事业股）截至3月底的2020财年首季，营业额年跌5.2%至8425万2000令吉。不过，净利大涨36.52%，报1590万5000令吉，同时宣布派息1.65仙。行家建议：

首季核心税后归属股东净利（PATAMI）年跌6%至1250万令吉，低于我们和市场的预期，因建筑工程入账速度和大道车流量少于预估。雪兰莪河供应方案（SSP1）营运与维修合约在去年9月开始后，水供售价减少，营业额小跌2%。不过，这营运与维修合约的费率是分阶段递增。在2023年时，售价会增加2.4%，2028年增4.2%，2030年时增5%。在行动管控令期间，家庭用水量增加，抵消了疲弱的工商需求，达力的日均处理水增加按年增加1.8%，足以可见此业务能支撑现金流。浮罗交怡的特许经营权会在今年10月到期，但雪州重组水务领域后，几乎100%都是以现金支付所处理的水，以前只会支付三分之一的现金，所以不影响派息能力。

纳入较低的车流量预估后，我们下砍今明财年的盈利预测，分别降8.4%和0.6%。同时，维持“买入”评级，以及根据加总估值法（SOP），调低目标价至1令吉。该公司盈利前景稳健，我们今明财年7.2%的周息率预估可期。