需求料增长2.5%·电力业展望靠稳

独立发电厂面临2冲击

丰隆表示，以2020年经济成长4.4%推测，电力需求料保持2至2.5%增长。

政府继续推进公用行业的奖掖式管理架构（IBR）和成本转嫁机制（ICPT），从2021年起至2023年，将改为采用新的监管资产基础框架。

2019年首9个月半岛电力需求增长3.2%，比监管资产基础框架（RAB）假设的2%高。不过根据RAB，国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）只能够获得2%增长的销售额，其余款项需拨入国家电力业储备金（KWIE），作为稳定电费的资金。

目前，基础电费保持每千瓦小时（kWh）收费39.45仙，每半年将依据燃料波动检讨一次。

2020上半年国能除了获得每单位39.45仙基础电费，也获得政府批准，将依据成本转嫁机制，向工用和商用业者征收每单位2仙附加费，作为煤炭和气体2019下半年涨价的补偿。家庭用户的电费则保持每单位39.45仙。

政府目标是在2025年之前将再生能源占总发电量的比例提高到20%，配合这个目标，政府积极推进电力收购制（FiT）、大型太阳能光伏发电（LSS）、净电能计量政策（NEM）等措施。

丰隆认为，再生能源公司的发电规模不大，可能造成发电量分散的风险。此外，大型独立发电厂也会面对竞争加剧的冲击。

目前，政府通过电力行业改革计划（MESI2.0）推动行业自由化发展，包括细分为燃料、发电、售电和零售等。丰隆指出，鉴于未来独立发电厂将不会签署低风险的电力和燃料付费担保合约，这意味着发电业务将面对更高风险，特别是独立发电厂。

丰隆维持电力领域“中和”评级，至于研究名单中的两大电力股，以现有股价来看，国家能源和杨忠礼电力（YTLPOWR,6742,主板公用事业组）估值已多反映其利多。

电力改革料影响国能赚幅

虽然国能短期业务展望获得奖掖式管理架构和成本转嫁机制保护，但发电和零售业务盈利却可能将受到电力行业改革计划影响而减少。

至于杨忠礼电力，在调整估值后，丰隆决定将杨忠礼电力的目标价由68仙提高到75仙，但保持“守住”评级。

杨忠礼电力的本益比仅有0.5倍，也可能派发每股3仙股息，可是短期展望依然受到新加坡业务和YES电讯亏损的影响。此外，该公司的英国韦塞克斯水务公司（Wessex Water）较早批准的2020至2025年发展计划也会限制发放给控股公司的股息。