收购价廉宜·大泉短期难转盈·杨忠礼电力或遭拖累

新加坡发电产能过剩

肯纳格研究指出，虽然大泉发电厂未披露财务表现，但从杨忠礼西拉雅能源（Power Seraya）过去6季营运亏损及大泉资产被接管看来，相信大泉是一家亏损公司。

“基于新加坡发电领域面对艰难营运环境，此收购不太可能对杨忠礼电力带来正面盈利影响，最坏情况下，若大泉短期无法转盈，可能拖累盈利。”

肯纳格因此认为，此收购是在于长期利益。

丰隆研究则正面看待此收购，认为长期而言可改善该集团新加坡发电资产素质，并可带来潜在协同效益。

该行认为收购估值廉宜，相比杨忠礼电力上回收购新加坡发电厂的成本高达38亿新元（约114亿吉）。

MIDF研究也认为收购价廉宜，相等于每兆瓦250万令吉，而传统复循环发电厂的替换成本为每兆瓦300万至400万令吉。

该行表示，新加坡发电业自2015年便受产能过剩打击，此收购带来急需的巩固行动。

此收购的现金付款共6亿9000万令吉，仅为该集团截至去年杪总现金的9%，净负债比将从1.66倍微升至1.7倍，因此对资产负债表影响经微。

该行指出，大泉水电厂在2017年亏损8200万新元（主要亏损来自发电），加上新加坡经济走软，短期内新加坡发电业将受拖累，惟在中期电费售价料可改善。

股价至今下滑19%
盈利前景不明朗

肯纳格指出，随着股市大跌，该公司股价今年来已下滑19%，但无意上调评级，因市况和盈利前景仍不明朗。

MIDF研究则基于其股价过去12个月下跌28%，已低于目标价，而上调该股评级。

大马投行指出，在2018财政年首3季，大泉公司包括海水淡化厂和发电厂预测录得6980万新元营运亏损，可当中并未列明发电厂的亏损。

大马投行估计，收购计划完成后，杨忠礼电力的2021财政年负债比将该行目前预测的217.4%，上升至222.9%，因为该集团将通过借贷来收购此项资产。

截至2019财政年第一季，大泉发电厂在新加坡的市场份额为2.9%，而杨忠礼西拉雅能源（YTL Power Seraya）的市场份额则从2012年的28.7%降至22.7%。

大马投行指出，新加坡开放的电力市场竞争异常激烈，因为有10多个参与者。在这10家公司中，大约有6家公司涉猎发电和零售领域。

大马投行暂时未将大泉发电厂的业务贡献纳入评估，并在考虑到市场竞争剧烈和经济成长减缓等风险之下，将杨忠礼电力的评级从“守住”下调到“减持”，目标价也降低到60仙。

今日闭市，杨忠礼电力收报59.5仙，下跌3仙，追随大市跌势。