【行家论股/视频】乌兹马油价暴跌损估值

目标价：40仙

最新进展：乌兹马（UZMA，7250，主板能源股）独资的MMSVS集团控股，获泰国穆巴达拉石油颁发价值2300万令吉合约。MMSVS集团控股将会提供连续油管服务，合约为期3年，至2023年2月9日为止，可延长最多2年。乌兹马称，该合约将从今财年起贡献净利和净资产。

行家建议：我们看好这项新合约，符合我们本财年2亿令吉的新订单预测。纳入新合约后，订单总值累积至1亿6000万令吉。若加上本月初获得的两项油气合约，乌兹马现有订单达约15亿令吉，相等于2.5年的盈利展望。

不过，若计入一揽子合约价值，订单将达20亿令吉。鉴于昨日油价暴跌，我们下调乌兹马的估值，至今年4倍的本益比，等同中小型油气同行的估值折价67%。我们相信这个估值是合理的，因为乌兹马的市值远低于同行，且强烈依赖国家石油的合约。因此，我们将85仙的目标价，下砍至40仙；同时调降评级，从“买入”降至“卖出”。油价走软可能冲击国油的资本开销计划，相信本地的油井服务，包括废弃井塞服务将受到影响。若油价继续受压，国油的现金流长期可能严重受损。