国行降息‧银行哭　产业汽车消费股笑

分析员指出，目前富时综指股的周息率为3.77%，比隔夜政策利率高1.27%，此价差是前所未见，预见高息股的股价有上涨空间。

丰隆研究表示，国行这一次减息是在预期之中，因为在1月降息之后，出现两大下跌风险，即新冠肺炎和国内政治乱局。

“由于疫情扩散和政局变动令政策继续不明朗，预料国行5月将再减息25基点。”

该行认为，整体而言，减息25基点对综指不利，因为占综指重大比重的银行股面对净利息赚幅被压缩的忧虑。

在过去两次降息，综指自2019年5月7日起一周下跌2.5%，以及自2020年1月22日起的12天下滑3.6%（但也是由于新冠肺炎开始爆发）。

银行股方面，由于市场早已预期国行将减息，银行仍然能够活跃管理定期存款以更快调整利率。

国行更趋鸽派，料令产托股增加购兴。

丰隆保持加码产托股，首选股为KLCC产托（KLCC,5235SS,主板产业投资信托组）和双威产托（SUNREIT,5176,主板产业投资信托组）。

高息股具抗跌能力

丰隆指出，目前综指股的周息率为3.77%，比隔夜政策利率高1.27%和比10年期大马政府债券高0.99%。此价差是前所未见，显示高息股的股价有上涨空间。再者，在新冠肺炎和国内政局不明朗之际，高息股将具抗跌能力。该行保持综指目标1590点，本益比16.3倍。

最新外资持股从1月杪的22.4%略减至2月杪的22.3%。假设外资持股下跌至20.7%（10年低点，上次是在201022年2月），估计综指将跌至1385点。

联昌研究也认为，国行这次减息符合预期，减息加上200亿令吉振兴经济配套，将可缓和2020年经济成长的下跌风险。

联昌预期大马今年经济成长3.6%，相比官方预测为3.2至4.2%。

如果下半年经济无法复苏，国行将再降息。惟该行认同货币政策委员会的看法，即经济成长将在今年下半年逐步改善，因此保持年杪隔夜政策利率目标为2.5%，意即今年接下来4次国行议息将不再降息。

联昌认为，降息对周期性领域正面，例如产业，汽车和消费，因为消费者的可支配收入增加，但不预期会有显著冲击。

降息有利高负债公司

降息也对高负债公司有利，因为利息开销将降低，银行则受不利影响，因为贷款利率的降幅向来大于存款利率，导致银行的净利息赚幅收窄。高现金公司也有不利影响，因为利息收入降低。

在过去6次降息，综指有4次是在3个月内下跌。尽管降息可协助降低贷款成本，但可能不足以推高综指表现，因为银行盈利受到负面冲击。

整体而言，降息25基点对综指整体盈利负面，银行净利息赚幅被压缩的冲击，凌驾综指成份股所节省的利息开销。惟该行对银行的财测已经纳入这一次减息，将逐步调整综指股的利息节省，因此估计减息将推高2020年盈利预测0.5%、020年杪综指目标提高8点，至1497点，因企业从中节省利息开销。